Ayer tuvimos el dato de IPC en Estados Unidos como ya anticipábamos en el diario de ayer. Sin embargo, lo que no fuimos capaces de anticipar fue el buen dato que se dio a conocer. De hecho, nosotros teníamos cierta preocupación ya no tanto porque pensaramos que pudiera salir un mal dato, si no porque dado el sentimiento de mercado podría pesar mucho más un mal dato para mal que un buen dato para bien.
La lectura de IPC mostró una caída muy significativa de la inflación desde el 3% anual hasta el 2,6% en el IPC subyacente mientras que el IPC general cayó del 3% hasta el 2,7%, superando claramente la expectativa de los analistas que estaba en el 3% y el 3,1% respectivamente.
Hay algunos escépticos que cuestionan la validez de este dato ya que puede haber distorsiones debido al cierre del gobierno en octubre y noviembre. Es posible, pero al haber tanto margen entre lo esperado y el dato obtenido por muy sobreestimado que esté el dato sería muy raro ver que este estuviera por encima del 3% esperado. Además, estamos ya suponiendo que esta mala medición ha beneficiado directamente al dato, también podría ser que el dato esté incluso sobreestimado y que el IPC real sea incluso menor.
Analizando la tendencia más en profundidad, vemos dos cosas. La primera de ellas es que la media de los últimos 3 meses del IPC subyacente está ya por debajo del 2%. Esto no ocurría desde que la inflación se empezó a descontrolar en 2021. Además, tanto la tasa anual como la media a 6 meses está en tendencia bajista.
El mercado respiró con cierta tranquilidad con este dato. Los tipos cayeron y las bolsas subieron. Sin embargo, teniendo en cuenta la buena lectura, quizá se quedaron incluso cortos con el movimiento que vimos ayer.
De hecho, los tipos a pesar de la caída que tuvieron tras el dato, luego rebotaron ligeramente y con la subida de hoy vuelven a estar en los niveles previos al dato. Por el lado de las bolsas, aunque llegamos a ver subidas del 2% en el Nasdaq, luego el movimiento se enfrió y acabó cerrando con una subida del 1,38%.
Pero es que, aunque hubieran cerrado con subidas del 2% esto sirve simplemente para recuperar las caídas del día anterior. Por tanto, a pesar de lo espectacular del dato, este ha pasado sin pena ni gloria por los mercados.
El tema está en que un buen dato de inflación en este momento es un dato flojo de inflación. Esto es bueno para la Fed, pero hay que ver de dónde proviene este enfriamiento ya que puede provenir de un enfriamiento en la economía.
Si nos vamos al desglose vemos que las partidas más fuertes del IPC son precisamente las partidas de energía, de ahí que el IPC general esté por encima del IPC subyacente (que excluye alimentación y energía). Por el lado de las partidas más flojas, vemos que son las partidas más cíclicas las que están en este lado como el precio de los coches nuevos, la ropa, el transporte (muy relacionado con el comercio), etc.
Así, no es raro pararse a pensar que igual este dato esconde una realidad un poco incómoda para algunos sectores, aunque indudablemente buena para otros. Mala para aquellos sectores más cíclicos ya que la demanda puede que se esté enfriando. Buena (potencialmente) para las empresas tecnológicas, ya que esto puede hacer más probable que bajen los tipos.
Digo potencialmente porque las probabilidades de bajadas de tipos en enero se han mantenido prácticamente igual a pesar del dato, por lo que el mercado no espera nada especialmente diferente.
Por ahora el sentimiento en las bolsas sigue siendo bueno y las subidas se prolongan hoy en Estados Unidos y en Europa.
