El viernes tuvimos el informe oficial de empleo en Estados Unidos y, comparándolo con lo esperado y teniendo en cuenta el dato de ADP del miércoles, podemos decir que fue un dato bueno. Sin embargo, esto sería quedándose en la superficie y no ir más allá, cuando lo cierto es que con este dato de empleo hay cierta polémica que el mercado parece estar dejando pasar (con razón o no, eso no lo sabemos).
El problema de este dato es que prácticamente siempre tiende a revisarse a la baja, es decir, sale un dato y al mes siguiente se revisa diciendo que al final eran menos los nuevos puestos de trabajo creados. De hecho, si vemos las revisiones de los últimos 2 años, de media los puestos de trabajo creados eran 41 mil menos de lo dicho en un principio. Esta forma de presentar el dato podemos catalogarla como de descafeinada. El primer dato es bueno, sale el gobierno a decir lo bueno que es y al mes siguiente lo mismo, pero por la puerta de atrás se revisa el dato del mes anterior.
No pensemos que esto es algo puntual. En los últimos dos años tan solo ha habido 4 revisiones al alza donde se había dado un dato peor del real. Los otros 20 meses han sido revisiones a la baja, por tanto, podemos esperar que este dato, en realidad, no sea tan bueno como lo que se dijo el viernes.
Aun así, el mercado celebró que no saliera un dato tan desastroso como el que parecía ofrecer ADP en su dato del miércoles. Las bolsas reaccionaron con subidas que llegaron superaron el 1% y los bonos cayeron ante la aparente fortaleza de la economía estadounidense.
Por otro lado, tuvimos también datos de crecimiento en Europa. La situación macroeconómica parece ser más sencilla de interpretar aquí. Con el BCE bajando tipos ante la estabilidad en los precios y sin tanta incertidumbre por temas arancelarios los agentes económicos pueden tomar decisiones más fácilmente. Esto se vio reflejado el viernes con el dato de PIB en la zona euro y confirmando un crecimiento trimestral del 0,6%, el doble del 0,3% esperado.
Sin embargo, la situación no es la misma que era hace unas semanas. Ahora, aunque hay mayor visibilidad económica en Europa que en Estados Unidos, lo cierto es que los datos económicos americanos han mejorado mucho y, por tanto, las expectativas de beneficio también. Esta misma mañana hemos conocido que Citigroup ha revisado al alza su precio objetivo para el S&P 500 desde los 5.800 hasta 6.300 dólares. De cumplirse esta previsión hablaríamos de una subida de un 5% desde los niveles actuales.
El problema sigue estando no tanto en la poca visibilidad económica, sino política. Si tuviéramos al menos claro qué va a pasar con los aranceles la discusión podría ser cómo van a afectar estos a la economía. Lamentablemente, no solo no sabemos cómo podrían afectar, si no ni siquiera qué va a pasar con los aranceles. Demasiadas incógnitas complejas que lo único que provocan es cautela.
Esto es importante, especialmente en los niveles actuales del S&P 500. La barrera de los 6.000 dólares no está siendo fácil de batir y, me temo, que hasta que no se empiecen a resolver estas incógnitas, va a seguir siendo complicado superarla y mantenerse por encima de los 6.000 dólares.
Como diría el Cholo Simeone, día a día, partido a partido. De cara a esta semana tendremos datos de IPC el miércoles y de producción industrial y manufacturera el jueves. Con esto, los mercados hoy cotizan planos, con el S&P 500 como decía en el límite de los 6.000 dólares y con los tipos a 10 y 30 años en el 4,50% y en el 5%, niveles también delicados.
Es como si todo estuviera listo para que comenzase una carrera, pero no sabemos en qué dirección van a salir los corredores.
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