Dos lanzacohetes en una isla de apenas cincuenta kilómetros cuadrados han bastado para cambiar el tono con el que arranca septiembre. Estados Unidos atacó el domingo la isla iraní de Larak, en el estrecho de Ormuz, tras detectar a la Guardia Revolucionaria preparando cohetes cargados con minas marinas. Irán respondió con misiles balísticos y antibuque contra dos bases estadounidenses en Jordania, interceptados casi en su totalidad. El Brent recupera los 90 dólares justo cuando el mercado acaba de aceptar que la Reserva Federal ya no va a amortiguar el golpe.
Son los primeros ataques sobre Irán en más de un mes y llegan con un superpetrolero ya alcanzado por minas en Ormuz. Trump aseguró que Kharg, por donde sale el 90% del crudo iraní, había quedado destruida, aunque el vídeo que lo acompañaba estaba generado con inteligencia artificial. Bessent anunció sanciones secundarias semanales sobre bancos vinculados a Teherán. El dato más incómodo no está en el crudo: el margen de refino del diésel estadounidense superó por primera vez los 100 dólares por barril. La escasez ya no es de petróleo, sino de combustible refinado.
El cambio de fondo se produjo el viernes en Jackson Hole. Kevin Warsh, en su primer gran discurso como presidente de la Fed, advirtió de que las lecturas benignas del verano no significan que la tendencia de inflación haya mejorado, y dejó abierta la puerta a subir tipos. El mercado le tomó la palabra: la probabilidad de una subida el 16 de septiembre saltó al 60,4%, frente a menos del 35% de hace dos semanas, y la reunión ha pasado a ser un cara o cruz. Barclays ha cambiado su escenario y anticipa ya dos alzas de 25 puntos básicos, en septiembre y diciembre; Goldman Sachs mantiene que la Fed aguantará. Ayudó el PCE de julio, que repuntó al 3,7% interanual frente al 3,6% previsto.
Wall Street lo encajó con más resignación que pánico. El S&P 500 cedió un 0,25%, hasta 7.711,76 puntos; el Nasdaq un 0,52%, hasta 26.402,42; y el Dow apenas retrocedió 9,45 puntos, un 0,02%, hasta 53.559,99. Aun así la semana cerró en positivo, sostenida por el rebote de Nvidia, y el índice queda solo un 1% por debajo de su récord de mediados de agosto.
La renta fija fue más explícita. El bono estadounidense a diez años terminó en el 4,73%, el de dos años en el 4,34% y el de treinta en el 5,21%: toda la curva al alza, con el tramo corto liderando. Ya no se discute si la Fed aguanta, sino cuándo sube. El oro lo confirmó: perdió cerca de un 3% el viernes y hoy pierde los 4.450 dólares la onza por primera vez desde el 19 de agosto. Que un choque geopolítico hunda el oro significa que pesa más el tipo real que el miedo. El euro perdió los 1,16 dólares.
En Asia la sesión fue claramente negativa: el Nikkei retrocedió alrededor de un 1,5% y el Kospi cerca de un 2%, con el Hang Seng un 0,71% abajo y el CSI 300 un 0,81%. El bono japonés a diez años marcó su mayor rentabilidad desde septiembre de 1996 y el de cinco años un récord del 2,21%. El PMI manufacturero chino mejoró hasta 49,8 desde 49,2, mejor de lo previsto pero aún en contracción. En Europa, pese a unos futuros bajistas, la apertura es plana: el Ibex 35 arrancó un 0,14% arriba, en 20.070,6 puntos, tras cerrar el viernes en 20.041,9 con un alza del 0,81% acompañada por el Dax (+0,77%) y el Cac (+0,98%).
La referencia de hoy es doble: si el Brent consolida por encima de 90 dólares y si el Ibex cierra agosto sobre los 20.000 puntos. Si la escalada se queda en represalias simbólicas y el crudo se estabiliza, la atención volverá al empleo estadounidense del viernes, que decidirá la reunión del 16 de septiembre. Si el conflicto alcanza infraestructura de exportación real, habrá que descontar inflación energética con un banco central que ya ha avisado de que responderá subiendo tipos. Esa combinación no la absorbe ninguna temporada de resultados.
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