El viernes, Wall Street quiso cerrar la semana pasando página: el IPC de agosto llegó en línea con lo esperado. El petróleo cedió cerca de un 3% desde el pico del jueves, y los tres grandes índices subieron alrededor de un punto porcentual. El alivio duró exactamente un fin de semana. En la madrugada del domingo, un buque mercante fue alcanzado por un proyectil no identificado cerca de las islas de Qeshm y Hengam, en el estrecho de Ormuz, con un muerto y tres heridos. El UKMTO confirmó el incidente sin atribuir responsabilidad a ninguna parte. Horas después, Omán anunció el aplazamiento de las conversaciones previstas para hoy entre Irán y los estados del Golfo sobre el futuro del propio estrecho. El mercado ha respondido exactamente al revés de como cerró el viernes.
Con la ronda de diálogo pospuesta y un nuevo incidente ya contabilizado, el petróleo ha vuelto a subir en el premarket y en la apertura asiática de hoy: el Brent cotiza en torno a 107,36 dólares, cerca de un 3% arriba. El WTI se sitúa en 102,48 dólares, un 2,4% arriba. Las bolsas asiáticas han recogido el golpe con nitidez —el Nikkei cede un 1,7%, el Kospi surcoreano un 3,3% y el MSCI Asia-Pacífico ex-Japón un 0,8%—. Los futuros apuntan a una apertura en rojo también en Occidente, con el Nasdaq perdiendo un 1,1% y el S&P 500 un 0,5% en premarket. El EuroStoxx50 y el DAX ceden, a su vez, entre un 0,4% y un 0,5%. Lo que el viernes se leyó como el final del susto se ha revelado, veinticuatro horas después, como una simple pausa.
La razón por la que este episodio pesa más que un sobresalto geopolítico aislado es que llega encima de un endurecimiento monetario que ya no depende de un solo banco central. El BCE subió tipos el jueves pasado, y Lagarde no descarta otra subida. Ahora se suma la Reserva Federal, con el mercado descontando en torno a un 86% de probabilidad de una subida el miércoles. Esa cifra queda ligeramente por debajo del 90% que se manejaba el viernes tras el IPC, sin que haya un hecho concreto que explique ese descenso. Y se suma también el Banco de Japón, con un 76% de probabilidad de subir tipos hasta el 1,25% el viernes 18. Tres bancos centrales moviéndose en la misma dirección a la vez, justo cuando el petróleo vuelve a subir, encarece la financiación en el momento en que menos margen hay para digerir un shock de oferta.
La curva de tipos estadounidense lo refleja sin ambigüedad: el bono a diez años cerró el viernes en el 4,96%, máximo en casi tres años. El treinta años, por su parte, rondaba el 5,37%, en máximos desde 2007. El dos años se situó en el 4,63%. Con el tramo corto y el largo subiendo a la vez, no es una curva que anticipe recesión, sino una que sigue exigiendo más prima por una inflación que no termina de ceder. El propio IPC de agosto lo confirma: la tasa general se situó en el 3,4% interanual y la subyacente en el 2,4%. La gasolina, que subió un 3,9% en el mes, explicó más de un tercio de la subida del índice general. Es el mismo canal —energía que se encarece y se traslada a precios— el que hoy vuelve a activarse con el repunte del crudo.
Qué vigilar. La decisión de la Fed del miércoles, y si Powell la presenta como la última subida del ciclo o como el inicio de una fase más larga. También la decisión del Banco de Japón el viernes, que sumaría un tercer banco central endureciendo en la misma semana. Y si Omán consigue reabrir la vía diplomática en Ormuz, o si el aplazamiento de hoy marca la nueva normalidad del estrecho. Para las carteras de GSM&B, el mensaje no cambia de dirección: se amplía. El encarecimiento de la financiación ya no depende de una sola autoridad monetaria —el BCE ya subió tipos, y la Fed y el Banco de Japón podrían sumarse esta semana—. Mientras el petróleo no encuentre un suelo estable, cualquier alivio puntual en renta variable —como el del propio viernes— debe tratarse como táctico, no como cambio de fondo.
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