La jornada de ayer fue una jornada de más a menos tanto en Estados Unidos como en Europa. El optimismo tras los buenos resultados empresariales de Microsoft y Meta hizo que las bolsas americanas abrieran con subidas superiores al 1% mientras que en Europa estas subían algo más del 0,50%.
Sin embargo, esta alegría poco duró. A mediodía conocimos datos de PCE, el dato preferido de la Fed para seguir la evolución de los precios. Este, aunque no queda clara la interpretación del mercado, no salió bueno. Es cierto que las previsiones de PCE mensual se cumplieron, pero aun así las tasas anuales salieron algo por encima de lo previsto por los analistas, manteniéndose en el 2,8% frente a la caída esperada hasta el 2,7% en el subyacente y acelerándose desde el 2,4% al 2,6% en el PCE general.
Si nos paramos a analizar cómo están estos datos con respecto a la última bajada de tipos de la Fed, vemos que en realidad los precios se han acelerado. La última bajada de tipos fue en diciembre, antes de eso el PCE estaba en el 2,4% anual frente al 2,6% de la actualidad. Si observamos el PCE subyacente, probablemente el verdaderamente peligroso, este no ha empeorado, pero tampoco ha mejorado.
Ayer tuvimos también el PMI de Chicago, el cual dio un buen salto desde 40,4 hasta 47,1 cuando se esperaba un ligero aumento hasta 41,9. Esto también puede ser un buen indicio para los PMIs que conoceremos a lo largo de la jornada de hoy. El caso es que estos datos están claramente mejor que desde la última bajada de tipos en diciembre.
Por tanto, si los precios están peor y el crecimiento está mejor, ¿qué motivos podría tener la Fed para bajar los tipos pronto? Esta es una pregunta muy incómoda que el mercado se está haciendo y que podría ser lo que está detrás del mal comportamiento de las bolsas ayer y hoy.
Puede que pienses que no tiene mucho sentido esto, pero recordemos que en 2022 y 2023 buenos datos eran malas noticias porque afectaban a las expectativas sobre los tipos y, por tanto, sobre las valoraciones de las acciones.
La suerte es que los tipos siguen estabilizados a pesar de todo esto. En estas situaciones en las que se están moviendo las expectativas sobre los tipos lo malo es que acaben influyendo a los tipos a largo y se inicie un circulo vicioso donde empiecen a romperse cosas. Por ahora, parece que los inversores en renta fija ya tenían claro que las bajadas de tipos igual no van a ser tan rápidas como a alguno le gustaría.
Por otro lado, en Europa ayer pesó mucho el anuncio el día anterior de Trump de imponer aranceles al cobre de hasta el 50%. El sector de materiales básicos cayó con fuerza. También vimos caídas por parte del sector automovilístico después de unos malos resultados empresariales de Ferrari, cuyas acciones cayeron casi un 12%.
Hoy tenemos PMIs. Ya hemos conocido los manufactureros de España, Italia, Francia y Alemania, todos con buenas lecturas superando las lecturas del mes anterior. En breve conoceremos los datos del conjunto de la Zona Euro y para esta tarde tendremos los datos de Estados Unidos.
Sin embargo, los ojos estarán puestos en el informe oficial de empleo en Estados Unidos. El miércoles vimos una buena lectura del dato de ADP que parece anticipar un buen dato de creación de empleo en este mes de julio. Veremos si un dato demasiado bueno no hace que sea incluso malo para las bolsas porque genere subidas de tipos.
Por ahora, el mercado no parece estar muy entusiasmado. Las bolsas europeas caen un 1,50% y los futuros americanos caen un 0,80% mientras que los tipos suben en ambos mercados.
Síguenos en X para estar al día de toda la información.
Puedes revisar todos los diarios aquí.
