Si nos remontamos a hace un par de semanas hablábamos de que, a pesar de que la bolsas apenas se habían alejado un 2/3% de los máximos, la encuesta a operadores de bolsa sobre alcistas y bajistas apuntaba a niveles extremadamente bajistas. Esto es más propio de momentos en los que la bolsa ha caído mucho y, de hecho, suele ser un síntoma de exceso de pesimismo y que el suelo podría estar cerca. Esto supuso multitud de opiniones. Hubo quien decía que el mercado estaba exagerando y que efectivamente todo este miedo estaba completamente alejado de la realidad, por lo que estas caídas no tendrían mucho recorrido. También hubo quien apostó por lo contrario, es decir, por interpretar esto como un indicador adelantado de las futuras caídas que vendrían. Y hubo quien, simplemente, no supo cómo interpretar este dato al ser un dato aislado. En realidad, tratar de interpretar al mercado viendo un único dato es complicado y, por tanto, nosotros quizá estábamos en este tercer grupo en el que no sabíamos realmente qué podía significar este dato.
Ahora, después de los últimos días, no solo el drawdown es mayor que antes, el S&P 500 está un 6% por debajo de sus máximos, mientras que el Nasdaq ha caído un 9%, si no que tenemos otros datos que confirman que quizá estemos ante un nivel de “extremo” pesimismo y que un rebote podría estar cerca. Será aquí donde realmente tendremos que estar atentos y evaluar la naturaleza de la actual tendencia. Recordemos que una tendencia alcista se compone de mínimos y máximos alcistas, es decir, tanto los máximos como los mínimos están cada vez más altos; mientras que una tendencia bajista se compone de mínimos y máximos bajistas. Necesitamos estos rebotes para ver si el nuevo máximo se sitúa por encima o por debajo del anterior, pero también necesitamos un nuevo mínimo para ver si este se sitúa por encima o por debajo del actual.
El ejemplo más reciente lo tenemos en julio de 2023, momento en el cual también vimos fuertes caídas, similares a las actuales. En ese momento pudimos ver un rebote, pero este no consiguió recuperar a la primera los máximos anteriores, la tendencia alcista hasta ese momento estaba dañada y se notaba. Sin embargo, cuando encontró un techo y volvió a caer con fuerza a mediados de agosto el nuevo suelo lo encontró por encima de los niveles mínimos de principios de agosto. Esto también nos indicaba que, aunque la tendencia alcista anterior no estaba tan fuerte, al menos no parecía que se estuviera iniciando una nueva tendencia bajista. Ahora es momento de ver si efectivamente tenemos un rebote, la magnitud de este rebote y hasta dónde lleva la posterior caída. Esto lo podremos observar en las próximas semanas o meses, por lo paciencia.
La buena noticia es que en Europa la tendencia parece más clara y sana. Está claro que hay mucha correlación entre los mercados europeos y americanos y malos días en Estados Unidos suelen arrastrar en cierto modo a los mercados europeos. Hasta ahora las rentabilidades espectaculares que podíamos observar en los mercados provenían de unos pocos valores (los 7 magníficos y dos sectores puntuales), esto nos obligaba a tener una concentración elevada. Ahora, no solo podemos empezar a encontrar oportunidades dentro de Estados Unidos, si no que las bolsas europeas están despertando, permitiéndonos construir carteras más diversificadas y resilientes.
De cara a la sesión de hoy los futuros americanos vuelven a cotizar con caídas que superan el 1% después de nuevos comentarios de Trump este fin de semana acerca de los aranceles. Este hombre no da tregua a unos mercados que empiezan a estar ya cansados del tema. También le preguntaron sobre si veía o no posible una recesión provocada por estas políticas y no ha querido pronunciarse al respecto, alimentando esas teorías que apuntan a que lo que quiere Trump precisamente es causar una recesión para obligar a la Fed a bajar los tipos y terminar de matar las expectativas de inflación que siguen siendo elevadas. Para algunos puede sonar conspiranoico, pero no olvidemos que la Fed y el BCE llevan 2 años intentando precisamente esto, por lo que no sería tan raro. Esto está llevando a los tipos en Estados Unidos a caer con fuerza y está arrastrando también a las bolsas y a los tipos europeos.
