La semana pasada los mercados mantuvieron un comportamiento muy positivo teniendo en cuenta los malos datos económicos con los que acabamos la semana anterior. Seguimos viendo una clara divergencia entre lo que nos dicen los datos económicos y el comportamiento de los mercados. ¿O tal vez no?
Si nos fijamos únicamente en lo que nos dicen los mercados financieros no parece que haya problemas prácticamente por ningún lado. Tras la corrección el viernes 1 de agosto por esos malos datos de empleo, las bolsas se han recuperado por completo y las volvemos a tener en máximos históricos.
Sin embargo, esto es lo que parece si nos quedamos solo con lo superficial de los grandes índices que, como sabemos, están claramente sobreponderados en el sector tecnológico. De hecho, Nvidia se ha consagrado como el activo con mayor peso en el S&P 500 en toda la historia, superando el 8%.
Así, si vemos el comportamiento del Nasdaq, el cual también se ha recuperado casi por completo, no es de extrañar ver una correlación muy alta entre ambos índices. Pero el mercado no es solo tecnología y si nos fijamos en otros índices más diversificados como el S&P 500 equiponderado o el Russell 2000 de empresas de pequeña capitalización, la historia vuelve a ser diferente.
El S&P 500 equiponderado ya marcó sus máximos a finales de julio y todavía está lejos de recuperarlo. La situación con el Russell 2000 es incluso peor ya que no solo no ha recuperado sus máximos de este año, si no que en el año pierde y todavía tiene que recuperar sus máximos históricos, los cuales los marcó a finales de 2021.
Como siempre decimos, conviene verlo todo desde diferentes puntos de vista para poder entender realmente qué está pasando. Si nos fijamos solo en los grandes índices podemos confundirnos y pensar que todo va perfectamente y que las principales empresas estadounidenses tienen un buen comportamiento en bolsa. Si nos fijamos solo en el S&P 500 equiponderado no veríamos ese claramente mejor comportamiento relativo del sector tecnológico, el cual es importante. Y si nos fijamos solo en el Russell 2000 podemos adoptar una visión excesivamente pesimista sobre el comportamiento de la economía americana.
Lo cierto es que juntando todas las piezas podemos entender mucho mejor lo que estamos viendo. Está claro que la tecnología sigue tirando mucho de la economía. Los resultados empresariales siguen respaldando ese buen comportamiento, no es una burbuja. Sin embargo, el resto de sectores está mucho más influenciado por la situación macroeconómica, concretamente por los aranceles, por lo que el entusiasmo no es el mismo. Y, desde luego, los que peor lo están pasando en todo esto son las empresas pequeñas, quienes son mucho más sensibles a la realidad económica.
Por tanto, no es cierto que a las bolsas no les esté afectando la parte económica, simplemente estamos mirando una única cara de la realidad.
Esta semana puede que tengamos de nuevo movimientos en los mercados motivados por nuevos datos económicos. Mañana mismo tendremos los nuevos datos de IPC, los cuales deben de vigilarse muy de cerca ya que dependerá de estos las expectativas que se tengan sobre una posible o no bajada de tipos en septiembre.
Por ahora, de cara a la sesión de hoy, no tendremos apenas referencias macroeconómicas, por lo que la jornada debería de marchar sin sorpresas y con la vista puesta en los datos de mañana. De momento tenemos a las bolsas europeas y a los futuros americanos completamente planos.
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