El viernes comenzamos la sesión con cierto nerviosismo después de que Trump volviera a elevar sus aranceles a aquellos países con los que no había conseguido alcanzar un acuerdo. Entre estos países nos encontramos a Canadá, un país muy importante comercialmente para Estados Unidos y, por tanto, un país con quien estas peleas comerciales pueden salir caras tanto a estadounidenses como a canadienses.
Para que nos hagamos una idea, el arancel promedio de Estados Unidos al resto de países ha pasado en poco menos de 6 meses del 2,3% al 15,2%. Esta es una subida histórica que no veíamos desde antes de la segunda guerra mundial. Sorprende ver que el mercado no parece mostrar preocupación teniendo en cuenta este nivel de aranceles históricamente altos. Al fin y al cabo, los aranceles son un impuesto y, por tanto, distorsionan los precios y modifican el comercio.
Decir esto no parece muy peligroso, el problema es que esta modificación en el comercio implica que hay empresas que se van a ver muy afectadas y que, con las nuevas circunstancias, no serán rentables y tendrán que cerrar. Esto no es algo que afecte únicamente al poder adquisitivo de los estadounidenses, si no también afecta a los planes empresariales de empresas tanto nacionales como internacionales.
Sin embargo, el plato fuerte vino realmente a mediodía, cuando conocimos los datos de empleo oficiales de Estados Unidos. Antes de nada, creo que conviene recordar la tendencia que venimos viendo los últimos meses. Ya veíamos esto con la administración Biden, por lo que es algo que se remonta mucho tiempo atrás. Hablamos de las revisiones de los datos de creación de empleo, los cuales, casualmente, siempre se rebajan drásticamente a la baja.
Esta misma tendencia se ha vuelto a ver en el informe de este mes, donde se han revisado tanto el dato de mayo como el de junio con revisiones muy preocupantes. Antes de estas revisiones se suponía que en mayo se habían creado 144 mil nuevos puestos de trabajo y en junio otros 147 mil. Sin embargo, el dato de mayo se ha revisado hasta 19 mil y el de junio hasta 14 mil. Hemos pasado de crear 291 mil puestos de trabajo en 2 meses a que, al final, solo se crearan 33 mil.
Esto hace que sea muy preocupante la situación actual de Estados Unidos y que nos preguntemos cuál ha sido realmente la creación de empleo de este mes cuando el dato oficial nos dijo el viernes que se habían creado 77 mil. Este es un dato que ya de por si es de creación de empleo pobre y, viendo la tendencia, parece muy probable que se va a revisar a la baja en los próximos meses, por lo que puede que incluso acabemos viendo el mes que viene o el siguiente que, en realidad, en julio se ha destruido empleo.
El mercado no se ha tomado esto a la ligera. Las bolsas cayeron con fuerza tras este dato, tanto en Europa como en Estados Unidos. Los tipos, por su parte, también cayeron, reflejando esa preocupación sobre el estado de la economía. Además, otra señal fuerte que vimos el viernes fue que la curva se inclinó a pesar de estas caídas en los tipos, lo cual significa que los tipos a corto cayeron más que los tipos a largo. Esta es también una señal de que el mercado está preocupado por la economía y está empezando a descontar bajadas de tipos por parte de la Fed.
Por si fuera poco, también tuvimos datos de PMI en Estados Unidos que reflejaron un deterioro en la confianza de los gestores de compra. De hecho, entre los datos del ISM, además de verse un PMI manufacturero que pasó de 49 a 48, cuando se esperaba que mejorase hasta 49,5, también se vio un dato de empleo en el sector manufacturero que pasó de 45 a 43,4 frente el 46,8 esperado.
No pinta bien la cosa de acuerdo con estos últimos datos económicos y el mercado empieza a quedarse sin argumentos para seguir marcando máximos históricos.
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