La sesión del viernes fue una muy buena sesión para los mercados financieros, especialmente los americanos, quienes tuvieron subidas que superaron el 2% y todo a pesar de que tuvimos unos datos económicos realmente malos por parte de la Universidad de Michigan. Como todos los meses, la universidad emite un informe donde, entre otras cosas, se comparten datos de expectativas de inflación y de consumo. Estos indicadores, aunque son muy volátiles, dan mucha información sobre la realidad vista desde la calle, no desde los mercados financieros. Muchas veces, perdemos cierta visibilidad de lo que realmente está ocurriendo en la economía porque nos escondemos tras indicadores macro atrasados o movimientos de precios. La mejor forma de saber si la economía está yendo bien o no es preguntando directamente a los consumidores y esto es precisamente lo que hace este informe.
Este informe mostró lo que nadie quería, por un lado, un mayor temor en forma de mayores expectativas de inflación, en parte fruto de la guerra comercial que se está desarrollando. En concreto, las expectativas de inflación subieron del 4,3% al 4,9% mientras que las previsiones a 5 años subieron del 3,5% al 3,9%. A principios de año este indicador estaba en apenas 2,8%, por lo que la subida es muy relevante en estos primeros meses del año.
Por otro lado, también tuvimos temores acerca del crecimiento y las expectativas del consumidor se desplomaron un mes más bajando desde 64 hasta 54 frente a los 64,3 esperados. Está claro que en la economía se está promoviendo un temor generalizado a una situación de menor crecimiento y mayores precios. El problema con las expectativas es que motivan el comportamiento y si realmente este es el sentimiento generalizado de la población de Estados Unidos más temprano que tarde acabará por observarse en los patrones de consumo lo cual podría empeorar aún más esta situación.
La culpa de todo esto la tiene la postura de Trump con respecto a los aranceles. Él es perfectamente consciente del daño que puede hacer a la economía con ese tipo de declaraciones, pero tal y como hemos dicho en diarios anteriores, puede que ese sea el plan de Trump: provocar una recesión para que los tipos de interés bajen y poder refinanciar la deuda. Lo que no tiene en cuenta Trump es que no es él quien tiene el mando en esta situación. Su exceso de ego le tiene cegado y no ve que a los mercados les da igual quien sea el presidente ni qué país sea, si se toman malas decisiones se verá reflejado en las valoraciones.
Si provoca una crisis con la intención de bajar los tipos, pero el mercado entiende que esto es muy perjudicial para el valor del dólar los tipos de mercado subirán, descontando ese menor valor percibido. Es el mercado quien decide los tipos y la prueba más reciente la tenemos en el Reino Unido, donde en 2022 vimos cómo la primera ministra tuvo que dimitir en apenas unos meses de legislatura después de que los tipos se disparasen tras sus planes de gasto público.
Trump se cree capaz de controlar la economía y los mercados como quien controla un personaje de un videojuego, pero no es así como funciona la cosa. Muchos de los planes que Trump tiene tienen el potencial de ser beneficiosos para la economía, sus políticas proteccionistas no están entre ellos ni su idea de provocar una recesión para bajar los tipos tampoco. Aun así, el viernes los mercados como digo tuvieron una buena sesión y hoy las bolsas europeas y los futuros americanos cotizan con caídas. Esta semana tendremos nuevos datos económicos que podrán confirmar o poner en duda las señales de estos datos de la Universidad de Michigan. Concretamente hoy tendremos datos de ventas minoristas.
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