Después de todas estas jornadas en las que las bolsas, lideradas por los 7 magníficos, se hundían día si día también, ayer tuvimos un jornada que, aunque no fue positiva, sí que pudimos ver precisamente a estos 7 magníficos subir y, de hecho, con cierta fuerza. Salvo Apple y Google, las cuales tuvieron caídas, el resto consiguieron subir, destacando Tesla con subidas superiores al 3% y Nvidia y Meta con subidas superiores al 1%. Y esto destaca porque, a pesar del peso que tienen estos gigantes y de que la mayoría subieron, el S&P 500 cerró con una caída del 0,76%. Se aprecia el buen comportamiento de estas empresas cuando comparamos el S&P 500 con el S&P 500 equiponderado, que asigna el mismo peso a las 500 empresas y que ayer cayó un 1,33%. Por tanto, en términos generales, ayer volvió a ser una jornada de caídas.
Sin embargo, analizando la actual caída de las bolsas americanas en términos históricos, lo cierto es que no es nada raro ver caídas como estas sin que haya un motivo claro de preocupación. Ya hemos mencionado en más de una ocasión que los principales líderes de estas caídas están siendo los 7 magníficos, pero lo que no hemos llegado a comentar (aunque creo que tampoco hacía falta) era que estos venían de dos años de fortísimas subidas. Desde principios de 2023 hasta los máximos marcados a finales de 2024 Nvidia ha subido un 600%, Apple un 100%, Meta un 500%, Google un 140%, Amazon un 180%, Tesla un 250% y Microsoft un 100%. Estamos hablando de las empresas más grandes del mundo y, en el peor de los casos han duplicado su tamaño en los últimos 2 años. Esto implica, además de una clara mejoría en su situación financiera, una mejoría en sus expectativas que, probablemente, han pasado a ser excesivas.
Las expectativas, cuando toman una dirección, suelen llegar hasta el extremo ya que se inicia un proceso de retroalimentación. Quien entiende esto a la perfección y, además, también lo ha explicado en su libro es George Soros, quien llama a esto el proceso de reflexividad. Grosso modo, este proceso lo que nos ayuda a entender es que el optimismo trae más optimismo, pero no necesariamente justificado. Al final, una vez ese optimismo se está quedando sin argumentos y se demuestra que las valoraciones son muy exigentes frente a la realidad, se inicia un proceso contrario donde el pesimismo se apodera y llama a más pesimismo, hasta que, de nuevo, los pesimistas se quedan sin argumentos y la realidad demuestra ser mejor que la que reflejan los precios. En todo este proceso la empresa no ha tenido que hacer nada especial para merecer ni ese optimismo ni ese pesimismo extremos. Son las propias dinámicas del mercado, movidas por los sesgos humanos, quienes explican estos sucesos. En la actualidad, puede que simplemente estemos viendo ese reajuste de expectativas ahora que se está viendo que la economía no es tan resiliente ni su crecimiento será tan positivo como se esperaba.
Para frenar esta dinámica hace falta o bien que las expectativas se vayan hasta niveles extremadamente pesimistas donde sea difícil seguir encontrando motivos bajistas, o bien que la situación económica y financiera mejore lo suficiente como para que la realidad se imponga de nuevo. Por ahora, los datos económicos están siendo generalmente negativos y todo apunta a que si Trump sigue metiendo el dedo en la yaga las expectativas de los agentes económicos y de los inversores seguirán siendo negativas, aunque obviamente esto es algo imposible de anticipar. Solo nos queda estar atentos.
De cara a la sesión de hoy tendremos el dato de IPC, el cual también está acaparando la atención de los mercados. Supuestamente, se está descontando un escenario de mayor inflación ante los aranceles. Sin embargo, la evolución de los tipos nos muestra otra realidad y, datos como el índice de Truflation (que trata de seguir la inflación en tiempo real) está ya por debajo del 2%. Por ahora tenemos a los futuros americanos subiendo ligeramente, mientras las bolsas europeas están subiendo por encima del 0,72%. Los tipos, por su parte, no parecen especialmente preocupados por el dato de hoy.
