Tal y como anunciábamos ayer en el diario, las caídas que se observaban en los principales índices bursátiles vinieron única y exclusivamente por el sector tecnológico y debido a los resultados que Alphabet presentó el día anterior. El resto del mercado lo cierto es que no estaba cayendo y cuando llegaron las buenas noticias el mercado se olvidó de estas empresas y subió con cierta fuerza. El S&P 500 equiponderado subió un 0,50%, por encima del 0,39% del S&P 500, y el Russell 2000 de empresas de pequeña capitalización subió un 1,14% que contrasta claramente con el 0,19% que subió el Nasdaq.
A medida que se desvanecen estos temores con respecto a la guerra comercial, los mercados parecen ser optimistas y lo cierto es que no les faltan motivos. Ayer tuvimos el dato de empleo de ADP que intenta anticipar el dato oficial de creación de empleo que conoceremos precisamente este viernes. Según este dato de ADP, enero ha vuelto a ser un mes bueno en cuanto a creación de empleo, señalando en la dirección de un mayor crecimiento económico en Estados Unidos. Además, también tuvimos datos de PMI, en este caso del sector no manufacturero o de servicios. Como siempre, tenemos el dato emitido por Markit, quien pondera las respuestas por el tamaño de la empresa, y el dato emitido por el ISM, que equipondera todas las respuestas. Si tuviéramos que quedarnos solo con uno de ellos nosotros escogeríamos el del ISM porque consideramos que es mucho más representativo al tener en cuenta por igual todas las respuestas de todas las empresas. Al fin y al cabo, una economía no se mide únicamente por el sentimiento de sus mayores empresas, más bien al contrario, son las pequeñas empresas y los autónomos los que más cerca están de la realidad económica. Sin embargo, creo que la combinación de ambos datos es ideal ya que nos permite ver las cosas desde diferentes puntos de vista.
En el caso del PMI de servicios emitido por Markit este superó las expectativas de los analistas, aunque mostró una caída respecto el dato del mes pasado. Concretamente, el PMI de servicios ha caído desde 56,8 hasta 52,9. Es una caída fuerte, sin duda, pero nada que no se esperasen los analistas ni, al parecer, el mercado. En el caso del PMI del ISM la señal ha ido en la misma dirección, aunque en este caso la caída ha sido muy superior al dato esperado. De hecho, los analistas esperaban que el sentimiento de los gestores de compra de las empresas americanas mejorase desde 54 hasta 54,2, pero este ha caído hasta 52,8. En ambos casos lo que se refleja es una caída en el sentimiento de los gestores de compra en el sector servicios o, mejor dicho, unas expectativas de subida menos optimistas. Recordemos que este dato siempre que esté por encima de 50 indica expansión del crecimiento.
Otro de los motivos que podrían estar detrás de las subidas del mercado de ayer pueden ser los tipos, los cuales continúan cayendo a medida que los problemas de la guerra comercial van quedando atrás. El bono a 10 años de Estados Unidos ayer cerró cerca del 4,40% mientras que el alemán cotiza por debajo del 3,40%. Unos tipos a la baja son buenos siempre para las bolsas, ya que hace que las valoraciones suban. En este caso, además, estamos en medio de la temporada de resultados y parece que, en general, las empresas están mostrando un muy buen desempeño, generando optimismo y permitiendo que estas valoraciones suban.
Teniendo esto en cuenta, creo que es importante destacar un hecho que puede marcar el comportamiento de los diferentes índices durante este año 2025. Y es que las empresas tecnológicas ya cotizan a valoraciones que podemos considerar exigentes, por lo que cuando el mercado se anime y aumenten las valoraciones, estas empresas se quedarán atrás. No extrañaría que este año índices como el Russell 2000 o el S&P 500 equiponderado o incluso las bolsas europeas ofrezcan un mejor comportamiento que índices como el Nasdaq o el S&P 500.
De cara a la sesión de hoy tenemos a las bolsas europeas subiendo un 0,80% mientras que en Estados Unidos los futuros suben un 0,20%. Los tipos por su parte suben hoy ligeramente, lo cual está ayudando a que el dólar coja un poco de oxigeno y suba.
