Hay mucho que contar sobre lo que ocurrió ayer, ya que pudimos observar un comportamiento completamente errático de las bolsas americanas. Centrándonos primero en las europeas, las caÃdas se deben a que todo lo que desató de nuevo el pánico en los mercados fue la confirmación de Trump de los aranceles a México, Canadá y China. Cuando esto ocurrió Europa estaba ya cerrada y tuvo que esperar a abrir para recoger en sus precios esta noticia. Sin embargo, en Estados Unidos parte de estas caÃdas ya se vio reflejado el lunes a última hora, por lo que las caÃdas fueron más suaves ayer porque parte ya estaba descontado. Lo que no nos esperábamos es ver esos bandazos hacia arriba y hacia abajo en el mismo dÃa. En el peor momento del dÃa pudimos ver al S&P 500 cotizar con una caÃda que se acercó al 2%, pero estas pérdidas fueron momentáneas ya que, aparentemente, la razón del rebote fue una cuestión técnica. Y es que estas caÃdas representaron la ruptura de la media móvil de 200 dÃas que trajo una oleada de compradores que devolvieron el precio prácticamente a territorio positivo. No obstante, esto no quedarÃa aquÃ, y en este punto los bajistas volvieron a atacar ante el miedo de una posible salida de Estados Unidos de la OTAN y el precio acabó cerrando con una caÃda del 1,50%.
Está claro que la volatilidad y la incertidumbre sigue azotando al mercado fruto de esta activación de los conflictos comerciales. El lunes hablábamos de que se estaban definiendo dos bandos, por un lado Estados Unidos y Rusia y por otro lado Europa y Ucrania. Una de las consecuencias que estos acuerdos están trayendo es que Europa parece que va a tener que destinar un mayor gasto en defensa y ayer precisamente fue esto lo que se anunció desde Alemania. Literalmente se dijo que se gastarÃa lo que hiciera falta y que no habrÃa problemas en superar los lÃmites de endeudamiento. Es importante destacar que no hablamos de un gasto puntual, si no que lo que está haciendo Alemania (y potencialmente el resto de Europa) es ampliar su presupuesto anual en gasto militar, por lo que si ya estábamos viendo problemas de déficit ahora estos se van a agravar aun más. La reacción del mercado ha sido inmediata. Los tipos se han disparado literalmente, llegando a subir más de 20 pb en la apertura, por lo que no ha gustado nada a los poseedores de deuda alemana esta noticia. Sin embargo, a quien sà que ha gustado es a los inversores en renta variable, quienes han empezado a comprar llevando al Eurostoxx a abrir con una subida superior al 1,50%. En mi opinión, Europa ya tendrá problemas serios de gasto público a medida que la población siga envejeciéndose como para comprometer ya este aumento en gasto en defensa. Además, concretamente en Alemania donde necesitan renovar sus infraestructuras podrÃan destinar ese gasto precisamente en esto, permitiendo al paÃs dar un salto en productividad.
Veremos a ver cómo va evolucionando todo esto. La buena noticia es que parece que el acuerdo de paz podrÃa seguir avanzando. Al parecer Zelenski ha pedido perdón a Trump y está listo para seguir avanzando ahora que cuenta con el apoyo de Europa. Esto es lo importante ahora ya que traerá mayor confianza, reducirá las primas de riesgo y, por tanto, dejar que la economÃa europea se recupere.
Volviendo a Estados Unidos, hoy tenemos a los futuros subiendo de nuevo un 0,80%. Veremos si mantienen estas fuerzas para la apertura o si, por el contrario, algo vuelve a hundir los ánimos. En principio, estando tan cerca de estos niveles de soporte clave, el mercado deberÃa de buscar un rebote en el corto plazo. La clave hoy estará en la lectura definitiva de los PMIs de servicios. Dado que venimos recogiendo malas noticias constantemente las últimas semanas, no me extrañarÃa que el mercado estuviera descontando un mal dato de PMI. De ser asÃ, un dato que coincida con las estimaciones o incluso uno que las superara podrÃa ser ese catalizador que provoque ese rebote. Tendremos que esperar a las 16h para ver esto.
