Durante la jornada del viernes volvimos a ver datos económicos relevantes que nos hicieron plantearnos más dudas respecto la dirección del crecimiento económico en Estados Unidos. Por otro lado, los datos que conocimos respecto la Zona Euro parecen confirmar que quizá lo peor ha pasado ya. Empecemos por los datos americanos. Recordemos que dentro de toda economía podemos encontrarnos con cuatro patas sobre las que se apoya: el consumo, la producción, el empleo y los ingresos. Estas cuatro patas se retroalimentan entre si permitiendo que los ciclos perduren hasta que haya algo que haga que cambie la dirección. Por ejemplo, si partimos de un consumo creciente esto hará que los beneficios de los inventarios de las empresas se vacíen lo cual suele provocar que las empresas aumenten sus niveles de producción, pero para ello primero suelen necesitar contratar más gente, por lo que el empleo aumenta y con ellos los ingresos de las familias que, a su vez, siguen consumiendo con fuerza.
Es difícil saber con antelación cual de todos estos factores puede ser el que más debilidad esté mostrando, pero analizándolos todos en su conjunto podemos hacernos una idea de la dirección del crecimiento económico. Este es precisamente el valor que índices como el indicador coincidente de The Conference Board o el GDPNow de la Fed de Atlante intentan ofrecer. En concreto, este último indicador lo que pretende es ir adaptándose a todos los datos que durante un trimestre en concreto se van conociendo y predecir cuál podría ser la tasa de crecimiento en ese trimestre. En las últimas semanas estamos viendo un claro deterioro en el indicador que se explica precisamente por unos malos datos económicos. En la actualidad la Fed de Atlanta prevé un crecimiento trimestral anualizado del 2,3% para este primer trimestre de 2025. Esto es un nivel de crecimiento por debajo de lo visto en trimestres anteriores, por lo que podemos decir que el crecimiento económico en Estados Unidos se está desacelerando. Algunos de los datos que componen este índice son precisamente datos que se actualizaron el propio viernes. Datos como las ventas minoristas o la producción industrial los cuales ofrecieron una de cal y otra de arena. Por un lado, vimos unos malos datos de ventas minoristas, las cuales cayeron cerca de un 1% en el mes de enero, por encima de lo esperado. La producción manufacturera también se situó por debajo de lo esperado, con un crecimiento negativo del -0,1% en el mes de enero frente al 0,1% esperado. Sin embargo, hemos visto un aumento relevante en la tasa de utilización de la capacidad productiva pasando del 77,5% al 77,8%. Puede parecer poco, pero cuando hablamos de capacidad productiva es una subida muy relevante. También hemos visto datos de producción industrial creciendo a tasas por encima de lo esperado y los inventarios cayendo.
Por tanto, parece que hay señales de que el consumo en Estados Unidos está enfriándose, pero a la vez la producción se podría estar acelerando. Ahora toca plantearse la pregunta clave: ¿será el menor consumo el que haga caer la producción o será la mayor producción la que genere un mayor consumo? Obviamente, no hay una regla que aplique siempre, pero la teoría económica es clara a este respecto, la oferta crea su propia demanda. Hablaremos de esto más en detalle mañana. Ahora es momento de centrarse en Europa, quien como comentaba parece estar despertándose. El propio viernes tuvimos sorpresas positivas respecto al crecimiento del PIB en el cuarto trimestre del año pasado. Si, son datos muy atrasados, pero dado que en Europa todos los datos son atrasados tampoco tenemos muchas mejores herramientas. Lo importante es que todo apunta a que el crecimiento económico en Europa podría empezar pronto a acelerarse igual que lo hizo en Estados Unidos el año pasado.
De hecho, si observamos el comportamiento de los mercados financieros podemos ver cómo claramente las bolsas europeas están siendo las que mejor comportamiento están teniendo y no hay indicador adelantado más preciso que los mercados financieros. De cara a la sesión de hoy tendremos a las bolsas americanas cerradas, por lo que tendremos que conformarnos con la referencia de los futuros que, por ahora, cotizan con subidas, y de las bolsas europeas, quienes también suben alegremente.
