La jornada de ayer fue una jornada tranquila ante la ausencia tanto de datos macro o como de titulares políticos. Ayer concluimos el diario diciendo que parecía como que todo estaba listo como para una carrera: el S&P 500 en 6.000 dólares, nivel claro de resistencia este año, el EuroStoxx también por debajo de 5.450 euros, nivel en el que lleva atrapado unas semanas, los tipos en Estados Unidos cerca de esos niveles peligrosos del 4,5% y 5% en el 10 y el 30 años respectivamente, el oro atascado entre 3.300 y 3.400 dólares por onza, etc.
No hay activos que estén en tendencia clara, prácticamente todos están atrapados en un rango lateral a la espera, como digo, de que algo pase. ¿Y qué tenemos por delante que nos pueda dar pistas sobre lo que espera el mercado?
Creo que no es tanto lo que se espera que pase, si no más bien lo que podría pasar. Si miramos el calendario económico mañana mismo tenemos el dato de IPC en Estados Unidos. Es un dato importante, sin duda, pero parece los últimos datos han salido bien, las expectativas de inflación se están relajando y los banqueros centrales parecen estar de acuerdo en que cualquier efecto que puedan tener estos aranceles sobre el IPC será puntual. Por tanto, no creo que sea este el dato que espera a conocer el mercado para decidir la dirección en la que correr.
Las tensiones geopolíticas siguen siendo elevadas y, ante esto, es muy difícil planificar ni valorar nada a futuro. Normalmente, cuando se está dando una situación de cambio como la que podríamos estar viendo el mercado suele reaccionar de la siguiente manera. Lo primero que se genera es un aumento en la cautela que frena los mercados y los deja atrapados en una tendencia lateral a la espera de que se resuelvan los asuntos que hayan quedado pendientes.
Será en función de lo que acabe ocurriendo o la forma en que se resuelva esto que el mercado decidirá si merece la pena continuar con la tendencia que hasta entonces veníamos observando o si, por el contrario, es momento de cambiar de dirección. En el primer caso simplemente sigue todo como antes y ya está.
El problema viene en el segundo caso. Aquí, aunque el movimiento puede ser agresivo al principio y la volatilidad se dispara, la tendencia se forma lentamente. Que la volatilidad se dispare es un claro síntoma de la incertidumbre que se ha generado con todo esto. Los inversores tienen que reajustar sus expectativas, aumentan las primas de riesgo y todo esto se refleja con movimientos agresivos de caídas y rebotes, pero donde los máximos son cada vez más bajos, confirmando así una tendencia bajista.
El problema de las tendencias, tanto las bajistas como las alcistas, es que solo son evidentes a posteriori. Hay una cita que dice: la tragedia irónica es que hay que vivir la vida mirando hacia adelante, pero solo tiene sentido mirando hacia atrás. Esto aplica a la perfección a la inversión donde no nos queda más remedio que mirar hacia adelante, pero que solo con el paso del tiempo sabremos si tenemos o no razón.
Es por esto que nosotros intentamos no desviarnos mucho de las tendencias pasadas. No sabemos si seguirá manteniéndose o no, pero si tenemos que escoger entre ir con el mercado, aunque sea con retraso, o anticiparnos a sucesos completamente impredecibles, creemos que tiene más sentido lo primero.
Por ello, no sabemos qué va a pasar con los mercados, ni sabemos qué dirección finalmente van a tomar, pero sí que sabemos que las tendencias ya no son lo que eran y que hay que estar atentos a cómo cambian. Puedes contar con que lo haremos.
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