Ayer fue una jornada donde tuvimos muchos datos que dieron información realmente importante sobre el estado de forma de la economía americana. El problema, es que sigue habiendo motivos para pensar que la economía está entrando de lleno en el camino hacia la recesión, pero también motivos para seguir siendo optimistas. Recordemos que ayer conocimos el dato de ADP de creación de empleo y los datos de PMIs del sector servicios, tanto el emitido por el instituto Markit como el emitido por el ISM.
El primero en presentarse fue el dato de ADP, el cual salió verdaderamente negativo, ofreciendo una lectura de 37k nuevos puestos de trabajo creados frente a la expectativa de 111k. Esta discrepancia es especialmente relevante sobre todo si lo comparamos con las expectativas de los principales analistas, ya no solo con el consenso. Ninguno de los analistas se ha quedado cerca de este dato por lo que podemos decir que ha sido una sorpresa muy negativa.
Tanto ha sido así que Trump en seguida ha saltado para aprovechar y presionar a Powell para que baje los tipos porque se está cargando la economía. Lo cierto es que este dato, aunque es relevante, no suele ser especialmente seguido por políticos ni banqueros. En ocasiones ha sido seguido por el mercado, pero en esta ocasión tampoco ha provocado movimientos especialmente claros.
Las sorpresas han continuado luego cuando, primero Markit ha presentado su PMI de servicios ofreciendo una lectura muy buena y superando con creces las expectativas. Concretamente, se esperaba un PMI de servicios de 52,3 y finalmente ha salido de 53,7. Sin embargo, esta alegría ha durado poco, para ser exactos duró 15 minutos hasta que se presentó el PMI de servicios del ISM. Aquí la lectura ha sido la contraria y, mientras se esperaba que el PMI de servicios pasara de 51,6 a 52, este ha caído hasta 49,9 situándose muy ligeramente en territorio de contracción económica.
Además, dentro del propio informe del ISM se presentan otros resultados de encuestas que preguntan sobre las expectativas de precios y sobre las expectativas de empleo. Y es aquí, viendo estos datos y leyendo el informe, cuando se entiende lo que puede estar pasando en la economía. Incluso se puede llegar a entender esta discrepancia con el dato de Markit.
El ISM de precios ha salido claramente por encima de lo esperado, señalando expectativas de subidas de precios. Sin embargo, el dato de empleo ha salido mejor de lo esperado, rebatiendo al mal dato de ADP. Si nos vamos a algunas de las respuestas que los encuestados han dado, vemos que la principal preocupación sigue siendo los aranceles. Ya no tanto el impacto que estos puedan o no tener, si no la volatilidad en estos que dificulta y mucho la visibilidad, frenando la toma de decisiones de los empresarios.
Es importante entender la diferencia en los cálculos de Markit e ISM. ISM equipondera todas las respuestas, dando menor relevancia a las grandes empresas. Markit, por su parte, pondera las respuestas por el tamaño de la empresa, dando mayor relevancia a las grandes empresas. Estas suelen tener no solo acceso a mayor información, si no una estructura mucho más sistematizada y “automatizada”. Esto hace que las decisiones, pese a ser un momento de incertidumbre, se sigan tomando. En cambio, las empresas pequeñas suelen depender más de decisiones discrecionales, por lo que dependen más de esta incertidumbre.
Si Trump sigue manteniendo la calma que está mostrando las últimas semanas respecto los aranceles, puede que esta incertidumbre mejore y que, de nuevo, el PMI de Markit y de ISM converjan. Lo que queda claro es que no podemos afirmar con contundencia que la economía está entrando en problemas viendo un PMI en 49,9 y el otro casi en 54.
Con todo esto, la reacción del mercado fue buena, con ligeras subidas en bolsa y fuertes caídas en los tipos, por lo que, por ahora, no hay peligro.
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