Ayer tuvimos el dato de IPP (índice de precios al productor) y confirmó lo que ya nos dijo el día anterior el dato de IPC. Los precios, aunque no están en clara senda bajista, tampoco están volviendo a descontrolarse como alguno podría estar temiéndose lo cual, como dijimos ayer, es un problema menos del que preocuparse. Sin embargo, el mercado sigue pendiente de los aranceles y de la pelea de gallos que hay entre políticos por ver quien está dispuesto a llegar más lejos. Literalmente la actitud de Trump está siendo una actitud completamente hostil, lo cual está llevando a que otros políticos reaccionen igual entrando en una dinámica donde la tensión cada vez es mayor. Por suerte, en la actualidad estas tensiones parecen reducirse a tensiones comerciales y no militares como en antaño, pero eso no quita que no debamos de preocuparnos por ello.
Mientras, el oro está subiendo silenciosamente y hoy lo tenemos ya por encima de los 3.000 dólares la onza. Muchos están ya hipotetizando sobre el comportamiento del oro, pero la realidad es muy sencilla y, como siempre, tiene que ver con el valor del dinero fiat. Para quien no esté familiarizado con la visión que tenemos con respecto a la relación entre el oro y el dinero fiat, digamos que ambos tratan de competir por ver cuál es el activo que mejor mantiene el valor del ahorro en el largo plazo en términos reales, es decir, teniendo en cuenta la erosión que provoca la inflación. Por ello, se habla de que el oro y los tipos de interés reales siguen una correlación perfectamente inversa. Cuando los tipos de interés reales suben, es decir, la rentabilidad que obtenemos por tener activos denominados en euros o en dólares sin riesgo aumenta, el valor relativo del oro cae y viceversa.
Sin embargo, llevamos 3 años ya en los que esta correlación se ha roto y, a pesar de haber visto un periodo de 2 años de subidas en los tipos de interés reales, el oro ha seguido subiendo y subiendo. ¿Por qué? Porque, lamentablemente, el valor del dólar (moneda en la que cotiza el oro y la mayoría de las materias primas) ya no es el que era. No solo el dólar está perdiendo claramente posiciones como principal moneda de curso legal, si no que, además, el endeudamiento del gobierno de Estados Unidos, quien respalda en última instancia el valor del dólar, es cada vez mayor. También influye el hecho de que, a pesar de que los tipos de interés han subido, lo cierto es que es complicado que se mantengan a estos niveles simplemente porque haría que el peso de los intereses de la deuda asfixiara al gobierno. De hecho, se dice que una de las razones por las que Trump estaría buscando una recesión sería precisamente para forzar a la Fed a bajar tipos, pero esto sería pan para hoy hambre para mañana porque confirmaría que el valor del dólar ha de ser sistemáticamente bajo.
A todo esto, hay que sumar que cada vez son más los bancos centrales que están incorporando oro en sus reservas en sustitución de activos denominados en dólares. Este es el caso de China, por ejemplo, quien en los últimos años ha reducido prácticamente a la mitad su tenencia de dólares y lo ha sustituido por oro. Por tanto, tenemos motivos para pensar que el oro podría seguir subiendo, pero también creemos que esto debería de ser una señal de preocupación ya que implicaría un menor valor percibido del dólar específicamente, pero del dinero fiat en general.
Volviendo a los mercados financieros, ayer tuvimos, de nuevo, una nueva sesión de caídas que parece que hoy podría recuperar. Las bolsas europeas han abierto con subidas del 0,60% mientras que los futuros americanos cotizan con subidas del 0,80%, superando incluso el 1% en el caso del Nasdaq. En el calendario económico de hoy tenemos datos de la Universidad de Michigan acerca de expectativas tanto de consumo como de inflación, dos variables muy relevantes y donde las expectativas de los analistas son ligeramente pesimistas.
Síguenos en X para estar al día de toda la información.
Puedes revisar todos los diarios aquí.
